內(nèi) (略) 絡(luò)，若不便發(fā)表，請聯(lián)系后臺刪除；文章僅用于研究參考，不構(gòu)成任何投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹慎。

事件：12月以來合肥鏈中標(biāo)候選結(jié)果(略)續(xù)發(fā)布，我們預(yù)期10月、11月招標(biāo)的環(huán)節(jié)有望(略)續(xù)進入密集發(fā)布期， (略) 的訂單催化。

1）中標(biāo)候選結(jié)果密集公示：目前已經(jīng)公布離子回旋波源系統(tǒng)（1.5e，安徽曦融兆波為第一中標(biāo)候選人-Pre-A輪）、CC&CS&PF磁體電源采購1標(biāo)段（0.77e，通達電磁能為第一中標(biāo)候選人—湘電股份擬收購12.5%股權(quán)）、磁體電源儲能系統(tǒng)（0.8e，王子新材為第一中標(biāo)候選人）、BEST屏蔽包層系統(tǒng)不銹鋼屏蔽塊采購項目-2標(biāo)段（0.49e，航天新力為為第一中標(biāo)候選人—東方精工持股近20%）。

2）看好核聚變板塊進入訂單落地密集催化期：11月大金額招標(biāo)包括低溫系統(tǒng)、離子回旋加熱波源系統(tǒng)、電子回旋管、磁體電源系統(tǒng)、屏蔽包層、低溫超導(dǎo)線材、高溫超導(dǎo)線材等招標(biāo)，金額分別為7.3億元、1.7億元、4.4億元、1.9億元、2億元、0.75億元、0.35億元。其中低溫系統(tǒng)、電子回旋管、磁體電源（半數(shù)）、包層（剩余1.5e）、高溫&低溫超導(dǎo)線材均暫未公布。

核心觀點：中標(biāo)公示密集發(fā)布，訂單迎密集落地+板塊回調(diào)充分+星火&先覺&環(huán)流四號等聚變堆逐步開啟Capex+明年Q1預(yù)計 (略) ，看好核聚變板塊新一輪上行行情。

26年行情將更集中， (略) 打開新高度：

1）原因一：重磅的反應(yīng)堆數(shù)量變多、催化將更密集

從歷史行情復(fù)盤來看，聚變的交易邏輯始終圍繞著招標(biāo)進行演繹，而整個25年的招標(biāo)均圍繞著合肥BEST項目，而據(jù)我們跟蹤，江西星火、成都先覺、上海環(huán)流四均有望在明年進入密集招標(biāo)階段（3個項目累計招標(biāo)預(yù)計在500-600e），屆時，市場交易將從今年跟蹤合肥項目變成跟蹤成都、江西、上海的多地開花狀態(tài)。

2）原因二：優(yōu)勝略汰， (略) 將走出趨勢行情

25年以來，多數(shù) (略) 于”蹭”的階段，經(jīng) (略) 場的充分學(xué)臺型公司的高度只會更高。

3）原因三：工程堆逐步啟動，板塊再次打開想象空間

當(dāng)前招標(biāo)以實驗堆為主，下一個階段以CFEDR為首的工程堆預(yù)計在26年啟動，單個項目招標(biāo)800-1000e，核心環(huán)節(jié)打開十倍潛在招標(biāo)，打開想象空間。