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核聚變裝置資本開支在年底逐步明晰：合肥鏈BEST項目裝置招標(biāo)呈現(xiàn)出提速趨勢，25M10月以來招標(biāo)額超40億元，工程試驗堆CFEDR資金落地進程有序推進；成都先覺聚能混合堆項目或于年內(nèi)迎來顯著進展；江西星火一號項目開工、招標(biāo)進程在即。

1、BEST招標(biāo)加速推進，后續(xù)資本開支可期。招標(biāo)方面，11月以來BEST項目招標(biāo)超20億元，包括磁體電源、屏蔽塊、ECRH回旋管、低溫系統(tǒng)等，按照2027年竣工倒推，預(yù)計2025Q4-2026年是密集招標(biāo)期。上海超導(dǎo)IPO審核狀態(tài)變更為已問詢，環(huán)流四號、先覺聚能、星火一號等項目也在推進中，安東聚變、 (略) 完成融資，未來資本開支有望提速。

2、核聚變定位為未來產(chǎn)業(yè)，“十五五”政策值得期待。國家層面，“十五五”規(guī)劃建議明確提出將核聚變作為新的經(jīng)濟增長點，此前國家發(fā)改委、 (略) 、工信部等均有表態(tài)支持核聚變發(fā)展，建議關(guān)注“十五五”政策催化。地方層面，上海、四川、安徽、江西等地均有政策支持及裝置規(guī)劃，有望形成核聚變產(chǎn)業(yè)集群。

3、建議關(guān)注價值量占比高以及具備先發(fā)優(yōu)勢的標(biāo)的，核心設(shè)備關(guān)注合鍛智能、安泰科技、聯(lián)創(chuàng)光電、派克新材、國光電氣、精達(dá)股份等；FRC、Z箍縮、激光聚變 (略) 線進展積極，電源價值量占比有望提升，關(guān)注王子新材、愛科賽博、旭光電子、四創(chuàng)電子、英杰電氣等；低溫系統(tǒng)設(shè)備關(guān)注杭氧股份等。

建議關(guān)注：國光電氣、聯(lián)創(chuàng)光電、合鍛智能；超導(dǎo)磁體、偏濾器/包層等部件供應(yīng)商永鼎股份、精達(dá)股份、安泰科技、中鎢高新等；電源相關(guān)供應(yīng)商四創(chuàng)電子、旭光電子、英杰電氣、愛科賽博、王子新材等。

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